影響基準(zhǔn)收益率的因素

　　一、基準(zhǔn)收益率的概念

　　基準(zhǔn)收益率也稱基準(zhǔn)折現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)投資者以動態(tài)的觀點(diǎn)所確定的、可接受的 投資方案最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平。

　　二、基準(zhǔn)收益率的測定

　?。ㄒ唬┱顿Y項目以及按政府要求進(jìn)行財務(wù)評價的建設(shè)項目：采用的行業(yè)財務(wù)基準(zhǔn)收益率。

　?。ǘ┢髽I(yè)投資建設(shè)項目：選用行業(yè)財務(wù)基準(zhǔn)收益率。

　?。ㄈ┚惩馔顿Y的建設(shè)項目財務(wù)基準(zhǔn)收益率的測定，應(yīng)首先考慮國家風(fēng)險因素。

　　（四）投資者自行測定項目的最低可接受財務(wù)收益率。應(yīng)除考慮行業(yè)財務(wù)基準(zhǔn)收益率外，還包括：

　?、儋Y金成本

　?、跈C(jī)會成本：是指投資者將有限的資金用于擬建項目而放棄的其他投資機(jī)會所能獲得的最大收益。

　　顯然 ， 基準(zhǔn)收益率應(yīng)不低于單位資金成本和單位投資的機(jī)會成本。

　　ic≥i1=max{單位資金成本，單位投資機(jī)會成本}

　?、?投資風(fēng)險

　　一般說來，從客觀上看，資金密集項（建設(shè)工程教育網(wǎng)）目的風(fēng)險高于勞動密集的；資產(chǎn)專用性強(qiáng)的高于資產(chǎn)通用性強(qiáng)的；以降低生產(chǎn)成本為目的的低于以擴(kuò)大產(chǎn)量、擴(kuò)大市場份額為目的的。

　　從主觀上看，資金雄厚的投資主體的風(fēng)險低于資金拮據(jù)者。

　?、芡ㄘ浥蛎洠菏侵赣捎谪泿?（ 這里指紙幣 ） 的發(fā)行量超過商品流通所需 要的貨幣量而引起的貨幣貶值和物價上漲的現(xiàn)象。

　　通貨膨脹以通貨膨脹率來表示，通貨膨脹率主要表現(xiàn)為物價指數(shù)的變化，即通貨膨脹 率約等于物價指數(shù)變化率。

　　綜上分析，投資者自行測定項目基準(zhǔn)收益率可確定如下：

　　若按當(dāng)年價格預(yù)估項目現(xiàn)金流量：ic=（1+i1）（1+i2）（1+i3）-1≈i1+i2+ i3

　　若按基年不變價格預(yù)估項目現(xiàn)金流量：ic=（1+i1）（1+i2）-1≈i1+i2

　　確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)是資金戚本和機(jī)會成本，而投資風(fēng)險和通貨膨脹則是必須考慮的影響因素。

　　下列項目風(fēng)險較大 ， 在確定最低可接受財務(wù)收益率時可適當(dāng)調(diào)整提高其取值 ：

　　1. 項目投入物屬緊缺資源的項目

　　2. 項目技人物大部分需要進(jìn)口的項目

　　3. 項目產(chǎn)出物大部分用于出口的項目

　　4. 國家限制或可能限制的項目

　　5. 國家優(yōu)惠政策可能終止的項目

　　6. 建設(shè)周期長的項目

　　7. 市場需求變化較快的項目

　　8. 競爭激烈領(lǐng)域的項目

　　9. 技術(shù)壽命較短的項目

　　10. 債務(wù)資金比例高的項目

　　11. 資金來源單一且存在資金提供不穩(wěn)定因素的項目

　　12. 在國外投資的項目

　　13. 自然災(zāi)害頻發(fā)地區(qū)的項目

　　14. 研發(fā)新技術(shù)的項目等

　?。?五 ） 基準(zhǔn)收益率的測定方法可采用：資本資產(chǎn)定價模型法、加權(quán)平均資金成本法、典型項目模擬法和德爾菲專家調(diào)查法等方法。