（一）選取不確定因素

　　進(jìn)行敏感性分析首先要選定不確定因素并確定其偏離基本情況的程度。

　　不確定因素：在項(xiàng)目決策分析與評(píng)價(jià)過(guò)程中涉及的對(duì)項(xiàng)目效益有一定影響的基本因素。敏感性分析不用對(duì)全部因素都進(jìn)行分析，而只是對(duì)那些影響較大的、重要的不確定因素進(jìn)行分析。不確定因素的選取通常結(jié)合行業(yè)和項(xiàng)目特點(diǎn)參考類(lèi)似項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行，特別是項(xiàng)目后評(píng)價(jià)的經(jīng)驗(yàn)。

　　可以選取的不確定因素包括建設(shè)投資、產(chǎn)出物價(jià)格、主要投入物價(jià)格、可變成本、運(yùn)營(yíng)負(fù)荷、建設(shè)期以及人民幣匯率，根據(jù)項(xiàng)目的具體情況也可選擇其他因素。

　　（二）確定不確定因素變化程度

　　敏感性分析通常是針對(duì)不確定因素的不利變化進(jìn)行，為繪制敏感性分析圖的需要也可考慮不確定因素的有利變化。

　　習(xí)慣上常選取±10%.對(duì)于那些不便用百分?jǐn)?shù)表示的因素，例如建設(shè)期，可采用延長(zhǎng)一段時(shí)間表示，例如延長(zhǎng)一年。

　　注意：百分?jǐn)?shù)的取值其實(shí)并不重要。因?yàn)槊舾行苑治龅哪康牟⒉辉谟诳疾祉?xiàng)目效益在某個(gè)具體的百分?jǐn)?shù)變化下發(fā)生變化的具體數(shù)值，而只是借助它進(jìn)一步計(jì)算敏感性分析指標(biāo)，即敏感度系數(shù)和臨界點(diǎn)。

　　（三）選取分析指標(biāo)

　　最基本的分析指標(biāo)是內(nèi)部收益率或凈現(xiàn)值，根據(jù)項(xiàng)目的實(shí)際情況也可選擇其它評(píng)價(jià)指標(biāo)，必要時(shí)可同時(shí)針對(duì)兩個(gè)或兩個(gè)以上的指標(biāo)進(jìn)行敏感性分析。

　　注意：通常財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)的敏感性分析中必選的分析指標(biāo)是項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率；經(jīng)濟(jì)分析與評(píng)價(jià)中必選的分析指標(biāo)是經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值和經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率。

　　（四）計(jì)算敏感性指標(biāo)

　　1.敏感度系數(shù)

　　概念：敏感度系數(shù)是項(xiàng)目效益指標(biāo)變化的百分率與不確定因素變化的百分率之比。

　　計(jì)算公式： E=△A/△F

　　判據(jù)：

　　E>0，表示評(píng)價(jià)指標(biāo)與不確定因素同方向變化；E<0，表示程反方向變化。|E|越大敏感度系數(shù)越高，項(xiàng)目效益對(duì)該不確定因素敏感程度越高。

　　注意：敏感度系數(shù)的計(jì)算結(jié)果可能受到不確定因素變化率取值不同，而有所變化。但其數(shù)值大小并不是計(jì)算該項(xiàng)指標(biāo)的目的，重要的是各不確定因素敏感度系數(shù)的相對(duì)值，借此了解各不確定因素的相對(duì)影響程度，以選出敏感度較大的不確定因素。

　　【例題3】某投資項(xiàng)目的單因素敏感性分析中，基本方案對(duì)應(yīng)的銷(xiāo)售量為0.萬(wàn)臺(tái)/年，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為25%.當(dāng)產(chǎn)品的銷(xiāo)售量減少10%時(shí)，該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率降低到22%，則此時(shí)的敏感度系數(shù)為（ ）。（2008）

　　A.0.30 B.0.83 C.1.20 D.1.36

　　【解析】敏感度系數(shù)=△A/△F=[（25%-22%）/25%]/10%=1.2

　　【答案】C

　　2.臨界點(diǎn)

　　概念：臨界點(diǎn)是指不確定因素使項(xiàng)目由可行變?yōu)椴豢尚械呐R界數(shù)值。

　　表示方式：

　　（1）變化率：例如使內(nèi)部收益率等于基準(zhǔn)收益率或凈現(xiàn)值變?yōu)榱銜r(shí)的變化率。當(dāng)該不確定因素為費(fèi)用科目時(shí)，為其增加的百分率；當(dāng)該不確定因素為效益科目時(shí)為其降低的百分率。

　　（2）具體數(shù)值：臨界點(diǎn)也可用該百分率對(duì)應(yīng)的具體數(shù)值表示。

　　計(jì)算方法：

　　可以通過(guò)敏感性分析圖求得臨界點(diǎn)的近似值，但由于項(xiàng)目效益指標(biāo)的變化與不確定因素變化之間不完全是直線關(guān)系，有時(shí)誤差較大，因此最好采用試算法或函數(shù)求解。

　　注意：臨界點(diǎn)的高低與設(shè)定的基準(zhǔn)收益率有關(guān)。在一定的基準(zhǔn)收益率下，臨界點(diǎn)越低，說(shuō)明該因素對(duì)項(xiàng)目效益指標(biāo)影響越大，項(xiàng)目對(duì)該因素就越敏感；基準(zhǔn)收益率的數(shù)值會(huì)影響到臨界點(diǎn)的高低，對(duì)于同一個(gè)投資項(xiàng)目，隨著設(shè)定基準(zhǔn)收益率的提高，臨界點(diǎn)就會(huì)變低。

　　（五）敏感性分析結(jié)果表述

　　1、編制敏感性分析表

　　通過(guò)前面敏感性指標(biāo)的計(jì)算應(yīng)將敏感性分析的結(jié)果匯總在敏感性分析表中，敏感性分析表中應(yīng)同時(shí)給出基本方案的指標(biāo)數(shù)值、所考慮的不確定因素及其變化、在這些不確定因素變化的情況下項(xiàng)目效益指標(biāo)的計(jì)算數(shù)值以及各不確定因素的敏感度系數(shù)和臨界點(diǎn)。

　　2、繪制敏感性分析圖

　　根據(jù)敏感性分析表中的數(shù)值可以繪制敏感性分析圖，橫軸為不確定因素變化率，縱軸為項(xiàng)目效益指標(biāo)。

　　（六）對(duì)敏感性分析結(jié)果進(jìn)行分析

　　1）將敏感度系數(shù)及臨界點(diǎn)的計(jì)算結(jié)果進(jìn)行排序，找出較為敏感的不確定因素。

　　2）定性分析臨界點(diǎn)所表示的不確定因素變化發(fā)生的可能性。

　　3）歸納敏感性分析的結(jié)論，指出最敏感的一個(gè)或幾個(gè)關(guān)鍵因素，粗略預(yù)測(cè)項(xiàng)目可能的風(fēng)險(xiǎn)。

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