知識(shí)點(diǎn)：技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)

   【考頻指數(shù)】★★★★★

   【考點(diǎn)精講】

   一、投資收益率

   1.概念：投資收益率是技術(shù)方案建成投產(chǎn)達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后一個(gè)正常生產(chǎn)年份的年凈收益額與技術(shù)方案投資的比率。

   2.判別準(zhǔn)則：投資收益率大于基準(zhǔn)收益率，方案可行；否則，不可行。

   二、總投資收益率

   1.概念：正常年份的年息稅前利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均息稅前利潤(rùn)與技術(shù)方案總投資的比值。

   2.判別準(zhǔn)則：總投資收益率大于行業(yè)平均收益率，方案可行；否則，不可行。

   三、資本金凈利潤(rùn)率

   1.概念：正常年份的年凈利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均凈利潤(rùn)與技術(shù)方案資本金的比值。

   2.判別準(zhǔn)則：資本金凈利潤(rùn)率高于同行業(yè)凈利潤(rùn)率參考值，方案可行；否則，不可行。

   3.優(yōu)劣：投資收益率指標(biāo)經(jīng)濟(jì)意義明確、直觀，計(jì)算簡(jiǎn)便，在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣，可適用于各種投資規(guī)模。但不足的是沒(méi)有考慮投資收益的時(shí)間因素，忽視了資金具有時(shí)間價(jià)值的重要性；指標(biāo)的計(jì)算主觀隨意性太強(qiáng)，適用于工藝簡(jiǎn)單而生產(chǎn)情況變化不大的技術(shù)方案的選擇和投資經(jīng)濟(jì)效果的評(píng)價(jià)。

   四、靜態(tài)投資回收期

   1.概念：在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下，以技術(shù)方案的凈收益回收其總投資（包括建設(shè)投資和流動(dòng)資金）所需要的時(shí)間。

   2.判別準(zhǔn)則：靜態(tài)投資回收期大于基準(zhǔn)投資回收期，方案不可行；反之，可行。

   3.優(yōu)劣：靜態(tài)投資回收期指標(biāo)容易理解，計(jì)算也比較簡(jiǎn)便，在一定程度上顯示了資本的周轉(zhuǎn)速度。但不足的是，靜態(tài)投資回收期沒(méi)有全面地考慮技術(shù)方案整個(gè)計(jì)算期內(nèi)現(xiàn)金流量，即只考慮回收之前的效果，不能反映投資回收之后的情況，故無(wú)法準(zhǔn)確衡量技術(shù)方案在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)效果。它只能作為輔助評(píng)價(jià)指標(biāo)，或與其他評(píng)價(jià)指標(biāo)結(jié)合應(yīng)用。

   五、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值

   1.概念：用一個(gè)預(yù)定的基準(zhǔn)收益率分別把整個(gè)計(jì)算期間內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到技術(shù)方案開(kāi)始實(shí)施時(shí)的現(xiàn)值之和。

   2.判別準(zhǔn)則：財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值大于0，方案可行；否則，不可行；財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值等于0，財(cái)務(wù)上可行。

   3.優(yōu)劣：財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，并全面考慮了技術(shù)方案在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)現(xiàn)金流量的時(shí)間分布的狀況；經(jīng)濟(jì)意義明確直觀，能夠直接以貨幣額表示技術(shù)方案的盈利水平；判斷直觀。不足之處是必須首先確定一個(gè)符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的基準(zhǔn)收益率，而基準(zhǔn)收益率的確定往往是比較困難的；在互斥方案評(píng)價(jià)時(shí)，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值必須慎重考慮互斥方案的壽命，如果互斥方案壽命不等，必須構(gòu)造一個(gè)相同的分析期限，才能進(jìn)行各個(gè)方案之間的比選；財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值也不能真正反映技術(shù)方案投資中單位投資的使用效率；不能直接說(shuō)明在技術(shù)方案運(yùn)營(yíng)期間各年的經(jīng)營(yíng)成果；沒(méi)有給出該投資過(guò)程確切的收益大小，不能反映投資的回收速度。

  六、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率

   1.概念：使技術(shù)方案在計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。

   2.判別準(zhǔn)則：財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率大于等于基準(zhǔn)收益率，方案可行；否則，不可行。

   3.優(yōu)劣：財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值以及技術(shù)方案在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況，不僅能反映投資過(guò)程的收益程度，還避免了像財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值之類的指標(biāo)那樣須事先確定基準(zhǔn)收益率的難題。但不足的是財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率計(jì)算比較麻煩；對(duì)于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的技術(shù)方案來(lái)講，其財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率在某些情況下甚至不存在或存在多個(gè)內(nèi)部收益率。

   【速記點(diǎn)評(píng)】對(duì)于每一個(gè)分析指標(biāo)的定義及判別和優(yōu)劣都應(yīng)該牢牢掌握，這是每年必出題的知識(shí)點(diǎn)，也是本章工程經(jīng)濟(jì)的核心內(nèi)容。應(yīng)通過(guò)大量的練習(xí)和計(jì)算，熟悉掌握判別準(zhǔn)則。

   【經(jīng)典例題】

   1.總投資收益率是指投資方案建成投產(chǎn)并達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后一個(gè)正常生產(chǎn)年份的（）的比率。

   A.年凈利潤(rùn)與建設(shè)投資

   B.年息稅前利潤(rùn)與項(xiàng)目總投資

   C.年凈利潤(rùn)與項(xiàng)目資本金

   D.利潤(rùn)總額與建設(shè)投資

   【答案】B

   【解析】本題考查的是投資收益率的應(yīng)用式?？偼顿Y收益率是指投資方案建成投產(chǎn)并達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后一個(gè)正常生產(chǎn)年份的息稅前利潤(rùn)與總投資（包括建設(shè)投資、建設(shè)期貸款利息和全部流動(dòng)資金）的比率。

   2.某項(xiàng)目建設(shè)投資為1000萬(wàn)元，流動(dòng)資金為200萬(wàn)元，建設(shè)當(dāng)年即投產(chǎn)并達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力，年凈收益為340萬(wàn)元。則該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期為（）年。

   A.2.35

   B.2.94

   C.3.53

   D.7.14

   【答案】C

   【解析】本題考查的是投資回收期的應(yīng)用式。靜態(tài)投資回收期指在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下，以技術(shù)方案的凈收益回收其總投資（包括建設(shè)投資和流動(dòng)資金）所需要的時(shí)間。靜態(tài)投資回收期=（1000+200）/340=3.53（年）。

   3.某技術(shù)方案的期初投資為1200萬(wàn)元，建設(shè)期1年，運(yùn)營(yíng)期每年獲得凈現(xiàn)金流入300萬(wàn)元。若項(xiàng)目的計(jì)算期為6年，基準(zhǔn)收益率為10%，則其財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是（）萬(wàn)元。

   A.600

   B.120.5

   C.106.5

   D.-166.15

   【答案】D

   【解析】本題考查的是財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的概念。項(xiàng)目建設(shè)期1年，計(jì)算期6年，則該方案的運(yùn)營(yíng)期應(yīng)當(dāng)為5年，即第2年至第6年；根據(jù)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的含義及其計(jì)算公式，該方案的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值FNPV=-1200+300×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，1）=-166.15（萬(wàn)元）。

   4.某常規(guī)技術(shù)方案，F(xiàn)NPV（16%）=160萬(wàn)元，F(xiàn)NPV（18%）=-80萬(wàn)元，則方案的FIRR最可能為（）。

   A.15.98%

   B.16.21%

   C.17.33%

   D.18.21%

   【答案】C

   【解析】本題考查的是財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的概念。利用內(nèi)插法（16%-FIRR）/（FIRR-18%）=160/80，計(jì)算得出FIRR=17.33%.判斷：一正一負(fù)，那么肯定是在16%～18%之間，因?yàn)殡x18%的絕對(duì)值要小，所以財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率肯定接近18%，故選擇C.

   5.如果技術(shù)方案在經(jīng)濟(jì)上可行，則（）。

   A.財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值＜0，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率＞基準(zhǔn)收益率

   B.財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值＜0，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率＜基準(zhǔn)收益率

   C.財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值≥0，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率≥基準(zhǔn)收益率

   D.財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值≥0，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率＜基準(zhǔn)收益率

   【答案】C

   【解析】本題考查的是FNPV與FIRR的比較。如果技術(shù)方案在經(jīng)濟(jì)上可行，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值≥0，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率≥基準(zhǔn)收益率。

   6.對(duì)于具有常規(guī)現(xiàn)金流量的投資項(xiàng)目，下列關(guān)于其財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的表述中，錯(cuò)誤的是（）。

   A.財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值評(píng)價(jià)的分水嶺

   B.財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率受項(xiàng)目初始投資規(guī)模和項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈收益大小的影響

   C.財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是使投資方案在計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量累計(jì)為零時(shí)的折現(xiàn)率

   D.財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是反映投資過(guò)程的收益程度，不受外部參數(shù)的影響

   【答案】C

   【解析】本題考查的是財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的概念。作為財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的逆運(yùn)算，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是使技術(shù)方案財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（投資方案在計(jì)算期內(nèi)，各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計(jì)）等于0時(shí)的折現(xiàn)率。

   7.下列說(shuō)法中，錯(cuò)誤的有（）。

   A.靜態(tài)投資回收期只考慮了方案投資回收之前的效果

   B.靜態(tài)投資回收期可以單獨(dú)用來(lái)評(píng)價(jià)方案是否可行

   C.財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率大于基準(zhǔn)收益率時(shí)，技術(shù)方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受

   D.靜態(tài)投資回收期越長(zhǎng)，表明資本周轉(zhuǎn)速度越快

   E.財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率受項(xiàng)目外部參數(shù)的影響較小

   【答案】BD

   【解析】本題考查的是投資回收期的判別準(zhǔn)則和優(yōu)劣。靜態(tài)投資回收期一般只作為輔助評(píng)價(jià)指標(biāo)，選項(xiàng)B不正確。靜態(tài)投資回收期越短，表明資本周轉(zhuǎn)速度越快，選項(xiàng)D不正確。

   8.關(guān)于技術(shù)方案財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值與基準(zhǔn)收益率，下列說(shuō)法正確的有（）。

   A.基準(zhǔn)收益率越大，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值越小

   B.基準(zhǔn)收益率越大，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值越大

   C.財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是一個(gè)事先確定的基準(zhǔn)折現(xiàn)率

   D.獨(dú)立方案用財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率評(píng)價(jià)與財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值評(píng)價(jià)，結(jié)論通常是一樣的

   E.財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率大于基準(zhǔn)收益率時(shí)，技術(shù)方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受

   【答案】ADE

   【解析】本題考查的是技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)?；鶞?zhǔn)收益率越大，意味著折現(xiàn)率越大，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值越小，選項(xiàng)B錯(cuò)誤。財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率不是一個(gè)事先確定的基準(zhǔn)折現(xiàn)率，選項(xiàng)C錯(cuò)誤。財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率與財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值，原理相通、互為逆運(yùn)算，所以其分析結(jié)論通常是一樣的。財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率大于或等于基準(zhǔn)收益率時(shí)，技術(shù)方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受。