第二節(jié)、資本金融資

　　公司（或項(xiàng)目）的資金來(lái)源一般分為兩大部分：股東權(quán)益資金及負(fù)債。

　　權(quán)益投資人獲得項(xiàng)目的財(cái)產(chǎn)權(quán)和控制權(quán)；債權(quán)人優(yōu)先于股權(quán)受償，但對(duì)于公司沒(méi)有控制權(quán)。

　　一、項(xiàng)目資本金制度

　　項(xiàng)目資本金：由項(xiàng)目的發(fā)起人、股權(quán)投資人（即投資者）以獲得項(xiàng)目財(cái)產(chǎn)權(quán)和控制權(quán)的方式投入的資金。對(duì)于提供債務(wù)融資的債權(quán)人來(lái)說(shuō)，項(xiàng)目的資本金是獲得負(fù)債融資的一種信用基礎(chǔ)。

　　1、資本金制度的實(shí)施范圍

　　國(guó)有單位和集體投資項(xiàng)目必須首先落實(shí)資本金才能進(jìn)行建設(shè)。個(gè)體和私營(yíng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性投資項(xiàng)目參照?qǐng)?zhí)行。公益性投資項(xiàng)目不實(shí)行資本金制度。

　　作為計(jì)算資本金基數(shù)的項(xiàng)目總投資，指投資項(xiàng)目的固定資產(chǎn)投資（即建設(shè)投資和建設(shè)期利息之和）與鋪底流動(dòng)資金之和。

　　2、具體規(guī)定

　　（1）項(xiàng)目資本金占項(xiàng)目總投資的比例：

　　①交通運(yùn)輸、煤炭、水泥、電解鋁、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、銅冶煉：占35%及以上

　　②郵電、化肥：占25%以上

　　③電力、機(jī)電、建材、化工、石油加工、有色、輕工、紡織、商貿(mào)及其他：占20%及以上

　　④鋼鐵：占40%及以上

　　（2）外商投資項(xiàng)目（包括外商投資、中外合資、中外合作經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目）目前不執(zhí)行上述項(xiàng)目資本金制度，而是按照外商投資企業(yè)的有關(guān)法規(guī)執(zhí)行。

　　外商投資企業(yè)的注冊(cè)資金與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)范圍規(guī)模想適應(yīng)，明確規(guī)定注冊(cè)資金占投資總額的最低比例。這里的總投資指投資項(xiàng)目的建設(shè)投資與流動(dòng)資金之和。

　　投資總額注冊(cè)資金占總投資的最低比例附加條件

　　①≤300萬(wàn)美元70%

　　②300~1000萬(wàn)美元50%其中項(xiàng)目總投資420萬(wàn)美元以下，注冊(cè)資金不低于210萬(wàn)美元

　　③1001~3000萬(wàn)美元40%其中項(xiàng)目總投資1250萬(wàn)美元以下，注冊(cè)資金不低于500萬(wàn)美元

　　④≥3001萬(wàn)美元1/3其中項(xiàng)目總投資3600萬(wàn)美元以下，注冊(cè)資金不低于1200萬(wàn)美元

　　二、項(xiàng)目資本金的來(lái)源渠道及籌措方式

　　1、項(xiàng)目資本金的特點(diǎn)

　　是非債務(wù)性資金，項(xiàng)目法人不承擔(dān)這部分資金的任何利息和債務(wù)，投資者可按其出資比例依法享有所有者權(quán)益，也可轉(zhuǎn)讓其出資，但一般不得以任何方式抽回。

　　資本金是確定項(xiàng)目產(chǎn)權(quán)關(guān)系的依據(jù)，也是項(xiàng)目獲得債務(wù)資金的信用基礎(chǔ)。

　　2、項(xiàng)目資本金的出資方式

　　現(xiàn)金；實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)、資源開(kāi)采權(quán)。

　　注意：以工業(yè)產(chǎn)權(quán)和非專利技術(shù)作價(jià)出資的比例一般不能超過(guò)項(xiàng)目資本金總額的20%，經(jīng)過(guò)特別批準(zhǔn)，部分高新技術(shù)企業(yè)可以達(dá)到35%以上。

　　3、項(xiàng)目資本金的來(lái)源渠道和籌措方式

　　（1）股東直接投資：包括政府授權(quán)投資機(jī)構(gòu)入股資金——國(guó)家資本金、國(guó)內(nèi)外企業(yè)入股資金——法人資本金、社會(huì)團(tuán)體和個(gè)人入股資金——個(gè)人資本金、基金投資公司入股資金——外商資本金。

　　既有項(xiàng)目法人融資，包括原有股東增資擴(kuò)股和吸收新股東投資。新設(shè)項(xiàng)目法人融資，項(xiàng)目投資者為項(xiàng)目提供資本金。

　　（2）股票融資兩種基本方式：私募和公開(kāi)募集。

　　兩種方式的比較：公開(kāi)募集需要取得證券監(jiān)管機(jī)關(guān)的批準(zhǔn)，要求發(fā)行股票的企業(yè)要有較高的信用，通過(guò)證券公司或投資銀行向社會(huì)發(fā)行，并需要提供繁頊的文件。私募程序可相當(dāng)簡(jiǎn)化，但也要保證信息的披露。此外，公募較私募而言，籌資費(fèi)用較高，籌資時(shí)間較長(zhǎng)。

　　股票融資特點(diǎn)：

　　1）所籌資金是股本資金，可作為其他籌資方式的基礎(chǔ)；

　　4）股票融資的資金成本較高；

　　（3）政府投資包括加強(qiáng)公益性和公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，保護(hù)和改善生態(tài)環(huán)境，促進(jìn)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展，推進(jìn)科技進(jìn)步和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。

　　分別采取直接投資、資本金注入、投資補(bǔ)助、轉(zhuǎn)貸和貸款貼息等方式。

　　政府投資在項(xiàng)目評(píng)價(jià)中應(yīng)根據(jù)資金投入的不同情況進(jìn)行不同的處理：

　　①全部使用政府直接投資的項(xiàng)目，一般為非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，不需要進(jìn)行融資方案分析；

　　②以資本金注入方式投入的政府投資資金，在項(xiàng)目評(píng)價(jià)中視為權(quán)益資金；

　　③以投資補(bǔ)貼、貸款貼息等方式投入的政府投資資金，對(duì)具體項(xiàng)目來(lái)說(shuō)在項(xiàng)目評(píng)價(jià)中視為現(xiàn)金流入，根據(jù)具體情況分別處理；

　　④以轉(zhuǎn)貸方式投入的政府投資資金（統(tǒng)稱國(guó)外貸款）在項(xiàng)目評(píng)價(jià)中視為債務(wù)資金。

　　三、公司融資項(xiàng)目資本金——自有資金

　　1、可用于項(xiàng)目建設(shè)的貨幣資金

　　1）既有法人現(xiàn)有貨幣資金；

　　2）未來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中可能獲得的盈余資金。

　　（1）現(xiàn)有貨幣資金，是指企業(yè)現(xiàn)有的庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款中扣除保持必要的日常經(jīng)營(yíng)所需貨幣資金后，多余的資金可用于項(xiàng)目投資。

　　（2）未來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中可能獲得的盈余資金，是指在擬建項(xiàng)目的建設(shè)期間，企業(yè)可以從生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中獲得新的現(xiàn)金，扣除生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)開(kāi)支及其它日常開(kāi)支后，剩余部分可用于項(xiàng)目投資。

　　可用于再投資及償還債務(wù)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金=凈利潤(rùn)+折舊+無(wú)形及其它資產(chǎn)攤銷(xiāo)—流動(dòng)資金占用的增加—利潤(rùn)分紅—利潤(rùn)中需要留作企業(yè)盈余公積金和公益金的部分

　　幾個(gè)相關(guān)的概念：

　　經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量=經(jīng)營(yíng)凈收益-流動(dòng)資金占用的增加=凈利潤(rùn)+折舊+無(wú)形及其它資產(chǎn)攤銷(xiāo)+財(cái)務(wù)費(fèi)用—流動(dòng)資金占用的增加

　　經(jīng)營(yíng)凈收益=凈利潤(rùn)+折舊+無(wú)形及其他資產(chǎn)攤銷(xiāo)+財(cái)務(wù)費(fèi)用

　　2、資產(chǎn)變現(xiàn)的資金

　　通常包括：流動(dòng)資產(chǎn)、長(zhǎng)期投資、固定資產(chǎn)變現(xiàn)為現(xiàn)金的資金。

　　企業(yè)可以轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)的資產(chǎn)：短期投資、長(zhǎng)期投資、固定資產(chǎn)。流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)變現(xiàn)較容易。

　　企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)可以采取的方式：?jiǎn)雾?xiàng)資產(chǎn)變現(xiàn)、資產(chǎn)組合變現(xiàn)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)、經(jīng)營(yíng)權(quán)變現(xiàn)、對(duì)外長(zhǎng)期投資變現(xiàn)和證券資產(chǎn)變現(xiàn)。

　　3、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)權(quán)變現(xiàn)的資金

　　4、直接使用非現(xiàn)金資金

　　四、項(xiàng)目融資項(xiàng)目資本金——組建新的獨(dú)立法人，項(xiàng)目資本金是新建法人的資本金。

　　新建法人一般是企業(yè)法人，包括：有限責(zé)任公司、股份公司、合作制公司等。

　　新建企業(yè)法人融資的項(xiàng)目資本金投入的方式主要有注冊(cè)資金方式和準(zhǔn)資本金方式。

　　1、注冊(cè)資金方式

　　企業(yè)法人的資本金通常以注冊(cè)資金的方式投入。

　　2、準(zhǔn)資本金方式

　　有三種形式

　　優(yōu)先股

　　可轉(zhuǎn)換債券

　　股東借款

　　1）優(yōu)先股；優(yōu)先股股東不參與公司的經(jīng)營(yíng)，不享有控制權(quán)。優(yōu)先股一般不需要還本，需要支付固定股息。※優(yōu)先股后于其它債權(quán)受償。對(duì)于一般股東，優(yōu)先股是一種負(fù)債，而對(duì)于項(xiàng)目公司的貸款債權(quán)人，可把優(yōu)先股視為項(xiàng)目資本金。

　　優(yōu)先股股息有一個(gè)固定的數(shù)額或比例，可以優(yōu)先普通股股東領(lǐng)取股息；如果公司破產(chǎn)清算，優(yōu)先股股東對(duì)公司剩余財(cái)產(chǎn)有優(yōu)先于普通股股東的要求權(quán)。優(yōu)先股一般不參與公司的紅利分配，持股人沒(méi)有表決權(quán)，也不能參與公司的經(jīng)營(yíng)管理。

　　優(yōu)先股股票相對(duì)于其它債務(wù)融資，通常處于較后的受償順序，且股息在稅后利潤(rùn)中支付。在項(xiàng)目評(píng)價(jià)中優(yōu)先股股票視為項(xiàng)目資本金。

　　2）可轉(zhuǎn)換債券：有以下特點(diǎn)：

　　①債權(quán)性

　　②股權(quán)性

　　③可轉(zhuǎn)換性

　　可轉(zhuǎn)換債利率一般低于普通企業(yè)債券利率。※在項(xiàng)目評(píng)價(jià)中可轉(zhuǎn)換債視為項(xiàng)目債務(wù)資金。

　　3）股東借款：股東借款可以減少注冊(cè)資金，要吧獲得利息在稅前支付的優(yōu)惠。※若事先約定了股東借款后于項(xiàng)目貸款受償?shù)臈l件，對(duì)于項(xiàng)目貸款人而言，可視作項(xiàng)目的資本金。